In ihrer geldpolitischen Lagebeurteilung vom 16. Juni 22 kündete die SNB die Erhöhung des Leitzinses um 50 Bps an. Trotz dessen, dass die meisten die Rückkehr zu positiven Zinsen bereits auf dem Schirm hatten, kam dieser Entscheid äusserst überraschend zumal der Zeitpunkt vor dem ersten Zinsschritt der EZB gewählt worden war.

Schweiz

Die Tatsache, dass die Schweiz sich weiterhin im Negativzinsbereich befindet und andere Nationalbanken seit längerem wieder positive Zinsen verrechnen, plausibilisiert im Rückblick jedoch diesen Entscheid. So bleibt die SNB noch mind. einen Schritt von der Normalität entfernt. Zudem finden geldpolitische Sitzungen quartalsweise statt und das Hinauszögern auf die nächste Sitzung hätte womöglich einen stärkeren Inflationsdruck zur Folge gehabt.

Für den Hypothekarmarkt hatte dieser Entscheid wenig Konsequenzen. Der Anstieg bei Festhypotheken der vergangenen Monate hatten die Zinserhöhung bereits vorweggenommen und Geldmarkthypotheken sind aufgrund des 0% Floors noch nicht tangiert.

Unsere Erwartungen

Die SNB plädierte in den letzten Monaten oftmals auf ihre Unabhängigkeit bei der Festlegung ihrer Geldpolitik, die sie mit ihrem Entscheid nun auch unter Beweis gestellt hat. Wir hatten eine Zinsänderung zu diesem Zeitpunkt nicht erwartet, erkennen jedoch im Nachhinein die Anzeichen, die diesen Entscheid hätten signalisieren können. Wir denken, dass der erste Zinsschritt den Nachfrageüberhang noch nicht abbaut, aber durch die Aufwertung des Schweizer Frankens in der kurzen Frist die importierte Inflation reduzieren kann. Bis zur nächsten geldpolitischen Sitzung der SNB ist es wichtig, die Entscheidungen der Fed und EZB sowie die Entwicklung der inländischen sowie globalen Inflationszahlen zu beobachten. Auf jeden Fall erwarten wir weitere Anhebungen und eine baldige Rückkehr des Leitzinses über Null.